【资讯】上涨逻辑遭遇挑战

上涨逻辑遭遇挑战

就在上周四变盘之日，微博上同时流传着一段私募基金泽熙总经理徐翔与安信证券首席策略研究员程定华1月底的餐叙录音。程定华在谈话中解释了这一轮上涨的逻辑来自于经济复苏和IPO暂停，并展望了未来走势。他认为，2月下旬要减仓，5月、6月是决定胜负的时候。如果经济出现弱复苏，则A股今年2-3月份是高点；如果出现强复苏，5-6月份会有第二波行情，但是由于通胀抬头，行情会来得快去得也快。　　由于程定华是近段时间以来市场较为推崇的策略分析师，这段录音因此被广泛传播，并与当日上证指数的71点大跌相互印证。　　“无论是百点长阳，还是70点长阴，时间点上都是巧合，但程定华的观点确实代表了市场部分人士的看法。”对此，有基金经理表示，市场的确担忧本轮上涨的基本逻辑会否遭到破坏。事实上，无论是“经济向上复苏”，还是“股票供应停止”这两点都面临挑战，因此操作上需要谨慎。　　兴全合润基金经理谢治宇具体分析表示，宏观经济增速预计会维持1-2个季度的反弹。但由于政府不会继续采取“印钞”、“刺激基建”等简单刺激措施，且未来房地产调控加码的概率较高，经济持续快速反弹的压力较大。而在持续了两个多月的反弹之后，A股估值水平已有较大幅度回升，目前A/H股折价空间已经很小，短期内估值中枢继续抬升的概率不大。此外，1月、2月CPI数据超出市场预期，显示通胀压力可能重新抬头，导致未来放松流动性的可能不大。加之IPO暂停接受财务审查工作已维持一段时间，未来势必会重新开闸，同时部分创业板 、中小板次新股大小非面临3年解禁期满，未来市场供求关系可能发生变化，将压制行情进一步向上发展。　　而国务院出台新“国五条”进一步调控房地产市场，无疑进一步加剧了基金对于经济复苏强劲程度的担忧。对此，华安基金表示，房价上涨的风险正在累积，由此构成市场调整的最大潜在风险变量。就地产而言，最大的政策变化是由去年年底“支持合理自住与改善型需求”转向“支持自住、坚决抑制投资投机”。两者的不同和可能的交叉在于第二套房的界定上，可以认为是改善型，也可定义为投资或投机，这成为最大的政策调控的弹性空间。因此不排除传闻中的对第二套房限购或者提高房贷成数与利率的可能。　　交银施罗德基金也基本持相似看法，认为目前的政策虽尚未对房地产市场的基本面构成实质性压力，着重强调的是执行层面，但需要继续观察是否会出台相关细则，以及两会期间管理层对于地产调控的讨论。目前房价和通货膨胀或是制约市场空间的两大主要风险因素，其中房价问题在今年上半年或更为敏感。

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